上市公司的钱花起来果然大方。2月12日，上海第一医药股份有限公司发布《关于2025 年度为全资子公司提供担保额度预计的公告》：将向第一医药(香港)有限公司、上海汇丰医药药材有限责任公司、上海市第一医药商店连锁经营有限公司等三家全资子公司提供新增担保额度共计人民币 21,000 万元。

据该公告，加上此前已经已实际提供的担保余额为 1,812.43 万元，因此，第一医药股份2025 年度为子公司提供担保额度总计为人民币 22,812.43 万元。

而且，本次担保无反担保，什么意思呢？如果这三家被担保的公司出现无法偿还等情况，将只能由上市公司上海第一医药股份有限公司承担连带责任，无法按照有限公司的原则，在出资额和剩余资产范围内承担。

在这三家被担保的全资子公司中，上海汇丰医药药材有限责任公司、上海市第一医药商店连锁经营有限公司的资产负债率均突破常规认为的“安全线”70%，其中，上海汇丰医药药材有限责任公司的经审计后的资产负债率为87.75%，本次新增担保额为1亿元。

另一家全资子公司上海市第一医药商店连锁经营有限公司则早已经资不抵债。最新的经审计的资产负债率(备注：应该是2023年度的审计数据)高达101.27%，本次新增担保额为5000万元。

据本次公告发布的数据：注册资本人民币 1200万元整的上海市第一医药商店连锁经营有限公司截至 2023年 12月31日(经审)的资产总额为24,407.92万元，负债总额为 24,717.13万元，2023年度净利润为亏损1,789.47 万元，导致净资产为-309.21万元。

因为2024年度的审计数据尚未公布，从2024年前三季度的数据来看，这家公司的亏损状态并没有好转。截止 2024年 9 月30 日(未经审)的数据，该公司资产总额为46,990.22 万元，虽然比2023年底增加了近一倍，但是负债总额也达到 48,562.84万元，是2023年底的整整2倍，资不抵债金额高达1,572.61万元。而且，前三个季度净利润就亏损1,263.40万元，应该全年与上一年的亏损额相当。

同时，我们注意到，上海第一医药的整体净利润从扣非角度来看，不算是良好。据其1月23日的业绩预告，预计 2024 年度实现归属于母公司所有者的净利润12,400 万元到18,500 万元，与上年同期相比，将增加3,472.48 万元到 9,572.48 万元， 同比增加 38.90%到 107.22%。

但是，预计公司 2024 年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 600 万元到 900 万元，同比下降 17.25%到 44.83%。最为关键的是：扣非净利润只有净利润的4.8%，连5%都不到。也就是说，看起来还算不错的净利润，其实都属于“非经常性”的，比如房屋征收等方面的收入。所以，我们曾经讽刺第一医药，还不如别卖药了。

不过，我们也看到了一些比较好的迹象。可能说明其正在看到自己的“品种”优势与“IP”优势。我们注意到，2024年12月14日，其发布公告称新聘用两名副总经理。这两人都有很强烈的“电商”痕迹，如果真能够结合时代的潮流，在“线上”与“国际”两条路上，好好发挥“中国特色”与“窗口”优势，摆脱传统药店的低层级恶性竞争模式，也许会走出自己的特色与出路。

不过，这与多年亏损、资不抵债的上海市第一医药商店连锁经营有限公司，是毫无关系的！